【盤面回顧】周三鋁價維持小幅反彈，氧化鋁維持區間內震蕩
【宏觀環境】上周公布的美國制造業PMI繼續萎縮且低於預期，周內公布的美職位空缺數低於預期、ADP就業不及預期、挑戰者裁員大超預期、以及非農就業新增不及預期且前值下修，進一步凸顯美就業市場降溫。經濟衰退擔憂以及周五美聯儲官員講話仍預示美聯儲9月可能降息25BP，造成有色金屬普跌。
【產業表現】1、據SMM統計，9月9日國內主流消費地電解鋁錠庫存76.8萬噸，較上周四減少2.6萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存11.61萬噸，較上周四減少0.03萬噸。2、阿拉丁（ALD）海外媒體消息，馬來西亞大型電解鋁集團旗下三期電解鋁項目因電解槽短路口爆炸係列停槽，產能影響達到32萬噸，官方公告受影響產能為總產能的9%。
【核心邏輯】鋁：展望後市，短期宏觀情緒主導下或有超跌可能，待情緒釋放旺季背景下仍有溫和反彈機會。美國經濟數據以及降息25BP概率的走強，為上周引發鋁價下跌大的主要因素。隨著鋁價回落，國內北方基差走強愈發顯著，社庫去化亦有好轉，國內出貨情況整體受到價格回落提振，疊加下遊加工端開工率持續走強，表明旺季備庫階段基本面仍有一定支撐。此外，海外庫存持續回落，倫鋁基差再度走高。氧化鋁：強現實弱預期格局維持，近月合約下方支撐仍強。礦石供應仍緊，海外鋁土礦報價仍在走高，7-8月雖有提前備庫動作，但9月到港仍有較大走弱壓力，鋁土礦供應難言充裕。原料限制下，氧化鋁產能9月難言進一步增量。此外，流通現貨短缺問題出現顯著好轉前，正套機會仍有出現可能。
【南華觀點】鋁：關注1.9-1.92w附近支撐。氧化鋁：關注3800-3850附近支撐。