上一交易日SMM鋁現貨價報19340元/噸，較上一日持平；氧化鋁部分現貨小幅上漲。期貨方面，昨日鋁價全天小幅走高，上一交易日滬鋁主力合約早盤收上漲0.31%，夜盤上漲0.08%；氧化鋁全天窄幅震蕩，主力合約早盤上漲0.73%，夜盤下跌0.18%。
海外宏觀方面，美國核心通脹略超預期，市場對9月降息25BP繼續強化，超預期降息概率進一步下滑，美元指數在議息會議前或維持震蕩。國內方面，經濟數據整體仍表現一般，雖然近期市場對強刺激政策預期有所提升，但尚未看到實質性增量政策落地。多地消費品以舊換新正在積極推進。
氧化鋁方面，受企業檢修因素的影響，氧化鋁現貨供給偏緊，現貨價格仍表現堅挺。但市場對後續供給寬松預期仍未發生變化，海外鋁土礦發運正在逐步恢復正常，礦山緊張問題有望緩解。疊加需求易下難上，未來供需面轉向寬松的方向較為明確。
電解鋁方面，產能天花板仍明確，且新增產能節奏明顯放緩，而四季度新增產能主要集中在水電地區，實際產量增量受限。需求方面，旺季對下遊有所提振，但力度有限。
綜合來看，近期宏觀面對有色金屬難以形成利多。氧化鋁雖現貨偏緊，但遠期預期寬松的矛盾仍存，且估值處絕對高位，價格上方壓力持續。電解鋁方面，供給約束明確，但需求改善持續性仍有待確認。
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