【盤面回顧】周四鋁價受宏觀情緒提振進一步上漲，氧化鋁震蕩區間內偏強運行
【宏觀環境】9月12日，歐洲央行公布最新利率決議，存款機制利率下調25個基點至3.5%，因技術性調整，主要再融資利率和邊際貸款利率均下調60個基點，分別為3.65％和3.9%。
【產業表現】1、截至2024年9月12日，SMM統計電解鋁錠社會總庫存74.8萬噸，國內可流通電解鋁庫存62.2萬噸，較本周一去庫2.0萬噸，環比上周四去庫4.6萬噸，自8月高點去庫了8.2萬噸。2、阿拉丁（ALD）海外媒體消息，馬來西亞大型電解鋁集團旗下三期電解鋁項目因電解槽短路口爆炸係列停槽，產能影響達到32萬噸，官方公告受影響產能為總產能的9%。
【核心邏輯】鋁：降息預期走強疊加旺季背景，鋁價再度反彈。隨著前期鋁價回落，國內北方基差走強愈發顯著，社庫去化亦有好轉，國內出貨情況整體受到價格回落提振，疊加下遊加工端開工率持續走強，表明旺季備庫階段基本面仍有一定支撐。此外，海外庫存持續回落，倫鋁基差再度走高。氧化鋁：強現實弱預期格局維持，近月合約下方支撐仍強。礦石供應仍緊，海外鋁土礦報價仍在走高，7-8月雖有提前備庫動作，但9月到港仍有較大走弱壓力，鋁土礦供應難言充裕。原料限制下，氧化鋁產能9月難言進一步增量。此外，流通現貨短缺問題出現顯著好轉前，正套機會仍有出現可能。
【南華觀點】鋁：關注1.98-2w附近阻力。氧化鋁：關注3950-4000附近阻力。