氧化鋁&電解鋁：現貨支撐，易漲難跌
本周氧化鋁期貨偏強運行，13日主力收至3990元/噸，周度漲幅1.9%。滬鋁震蕩走弱，13日主力收至19745元/噸，周度漲幅2.3%。
1、供給：周內氧化鋁開工率上調0.03%至83.51%，河南設備檢修企業周內回歸開工，貴州企業周內再度出現技改停產動向，廣西、山東等氧化鋁廠延續穩產節奏。渝貴地區電解鋁暫無新增，內蒙華雲三期逐步達產，四川因高溫錯峰限電，復產周期拉長。據SMM預計9月國內冶金級氧化鋁運行產能回落至8364萬噸，產量719.2萬噸，環比下滑0.4%，同比上漲6.8%；9月國內電解鋁運行產能修復至4349萬噸，產量357萬噸，環比下滑3.2%，同比增長1.3%。
2、需求：下遊開始節前放假安排，周內加工企業開工率持穩在62.9%。其中鋁型材開工率上調1.2%至51.3%，鋁板帶開工率持穩在72.2%，鋁箔開工率持穩在75.6%，鋁線纜開工率持穩在70%。鋁棒加工費河南臨沂持穩，包頭上調50元/噸，新疆無錫廣東下調80-120元/噸；鋁桿加工費河南山東廣東持穩，內蒙下調20元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度去庫2722噸至9.7萬噸；滬鋁周度去庫2174噸至28.4萬噸；LME周度去庫1.26萬噸至82.4萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫0.66萬噸至4.8萬噸；鋁錠周度去庫4.6萬噸至74.8萬噸；鋁棒周度累庫0.4萬噸至11.24萬噸。
4、觀點：氧化鋁各地檢修節奏不斷下，供給緊張邏輯延續，現貨轉為貼水、向上支撐仍然偏強。電解鋁供給內穩外減、延續觸頂節奏，國內環境部新文件指示電解鋁加快進入碳排放交易。在鋁錠去庫節奏加快後，旺季預期正在逐漸兌現。但美國近期公布的PMI和非農數據偏弱，壓制大盤上行節奏，後續公布的通脹數據基本吻合預期，市場再度開始計價降息25bp的可能性。隨著美議息會議即將召開，短期宏觀影響仍將主導市場情緒和鋁價走向，建議投資者短線觀望為主，靜待降息塵埃落定。