核心觀點：美聯儲降息50基點，鋁價震蕩運行
主要邏輯：
（1）北京時間9月19日淩晨2點，美聯儲宣布，聯邦基金利率的目標區間從5.25%到5.50%降至4.75%至5.0%，降幅50個基點。
（2）點陣圖預期方面，2024年利率預期中位值從上次的5.125%降至4.375%，2025年的利率中位值從4.125%降至3.375%，2026年的利率預期中位值從3.125%降至2.875%。超過一半的美聯儲官員預計，今年至少還將合計降息50個基點。
（3）經濟預期方面，預計2024年的GDP預期增速為2.0%，6月預期為2.1%；失業率預期為4.4%，6月預期4.0%；PCE通脹率預期為2.3%，6月預期2.6%；核心PCE預期為2.6%，6月預計為2.8%。
（4）鮑威爾在講話中進行預期管理，表示數據將推動貨幣政策選擇，降息將根據需要加快、放慢或暫停。美國經濟整體強勁，就業市場是穩固的，否認經濟下行風險加劇，美聯儲希望維持經濟現狀。
（5）9月18日，鋁期貨倉單205493噸，較前一日增加40494噸；LME鋁庫存813500噸，日環比持平。
（6）9月18日，華東地區現貨對09合約報升水40元/噸，環比+30；中原地區現貨報貼水10元，環比-10；華南地區貼水80元/噸，環比+10。
（7）LME鋁漲0.60%報2522.0美元/噸。9月議息會議整體表現為鴿派的降息和點陣圖指引，但鮑威爾講話進行了偏鷹的預期管理。鮑威爾認為美國經濟整體仍舊強勁，但首次降息選擇50bp而非傳統的25bp，意圖在於把降息做到前面，觀察接下來通脹和就業的表現，為後續爭取更多政策調整的空間，提高美國經濟軟著陸的概率。鮑威爾講話後，無論是避險屬性的黃金還是風險資產的銅油美股都出現了衝高回落，市場整體風偏有限。微觀供需方面，供應端，國產礦復產難有進展，幾內亞雨季影響港口發運，鋁土礦供應維持偏緊。國內電解鋁9月預期運行產能基本持平於8月，運行產能維持高位；海外鋁廠有多起供應擾動。消費端，節後社會庫存繼續保持下降，下遊繼續剛需補庫，但不同消費地區升貼水表現出現分化，下遊存在一定畏高情緒。總體看，美聯儲已經開啟降息周期，不過鮑威爾偏鷹的預期管理令短期風險偏好下降，鋁價在2萬關口仍有壓力。中期來看，軟著陸和硬著陸都有概率，軟著陸的概率或許在提高，需要觀察接下來的就業和通脹數據。
市場研判：2萬關口壓力仍存，降低倉位。
楊朝舜
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