核心觀點：美國初請失業金人數低於預期，國內政策預期提振鋁價
主要邏輯：
（1）美國截至9月14日當周初請失業金人數21.9萬，低於預期23萬，前值23萬。美國失業救濟申請數量降至5月以來的最低水平。
（2）據Mysteel，貴州某年產能13萬噸電解鋁廠近日開始通電，即將有序復產。目前周邊暫無配套鋁初級加工企業，後續鋁水全部鑄錠為主。
（3）9月19日，鋁期貨倉單206090噸，較前一日增加597噸；LME鋁庫存813000噸，日環比減少500噸。
（4）9月19日，華東地區現貨對10合約報貼水10元/噸；中原地區現貨報貼水60元；華南地區貼水175元/噸。
（5）LME鋁漲0.71%報2540.0美元/噸。繼美聯儲預防性降息50bp後，美國首次申請失業救濟人數降至近4月新低，海外預期向軟著陸切換，不過促成市場風偏提振的一大動因是昨日盤中國內對刺激政策的預期再起，包括大幅下調存量房貸利率等，宏觀驅動偏向利多。微觀供需方面，供應端，國產礦復產難有進展，幾內亞雨季影響港口發運，鋁土礦供應維持偏緊。國內電解鋁9月預期運行產能基本持平於8月，貴州有電解鋁產能開啟復產，預計10月運行產能仍維持高位；海外鋁廠有多起供應擾動。消費端，節後社會庫存繼續保持下降，下遊繼續剛需補庫，但不同消費地區升貼水表現出現分化，下遊存在一定畏高情緒。總體看，海外預防性降息帶動軟著陸概率提高，國內政策預期提振市場情緒，庫存去化也在支撐價格，鋁價延續反彈運行。中期來看，宏觀敘事尚有不確定性，需要觀察接下來的經濟數據。
市場研判：短期反彈運行
楊朝舜
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