20日隔夜滬鋁主力2411收盤報19845跌290，20日LME鋁收盤報2486跌54，現貨方面，佛山市場周末大貼水積極出貨，報價貼水30至貼水10；無錫市場持貨商分化，報價均價至貼水10。
宏觀方面，9月LPR報價：1年期和5年期利率均維持不變。
庫存方面，庫存變動幅度減小。
進出口方面，8月鋁材出口小幅增加。海關總署最新數據顯示，2024年8月未鍛軋鋁及鋁材出口量為59.4萬噸，環比增加0.7萬噸，同比增加21.2%，1-8月累計出口量為435.2萬噸，同比增加15%。8月未鍛軋鋁及鋁材進口28.4萬噸（環比增加2.7萬噸），同比增長1.9%；1-8月累計進口258萬噸，同比增長51%。
鋁邏輯及策略建議：外盤高位回落，國內現貨表現較差，庫存去化放緩，降息情緒減弱，預計滬鋁短期回調壓力增加；
氧化鋁方面，20日主力AO2411收盤報4018跌50，山西三網均價報4050漲20，山東三網均價報3987漲7。
供需方面，繼續維持偏短缺狀態，供應端變動不大，近期大廠檢修，導致氧化鋁產量釋放受影響，供應端難完全達量，需求端四季度電解鋁產能恢復較多，氧化鋁需求有增量，加上冬儲預期，供需緊張有望進一步加劇。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至9月20日周五，氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8755萬噸，較上周增加70萬噸，開工率84.2%。
進出口方面，8月氧化鋁凈出口13.70萬噸，根據海關總署數據顯示，2024年8月中國出口氧化鋁14萬噸，同比下降1.9%;1-8月累計出口110萬噸，同比增長30.6%；2024年8月進口氧化鋁0.63萬噸，環比減少約6萬噸，同比減少97.50%，2024年1-8月累計進口126.20萬噸，同比增加10.72%。
庫存方面，倉單及供需兩端整體庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至9月19日周四全國氧化鋁庫存量328萬噸較上周下降8.9萬噸。9月20日周五，上期所氧化鋁交割倉庫約8.25萬噸，較上一交易日持平，廠庫持平：中鋁中州廠庫9000噸，中鋁山東廠庫增加4500噸。
氧化鋁邏輯及策略：低倉單、低庫存，現貨供需偏緊，現貨走勢強勁，盤面支撐強；短期滬鋁表現偏弱，市場畏高情緒增加，預計盤面價格回調空間有限，可適當布局2411與2502、2503等合約正套，2411合約大貼水可適當逢低做多。