核心觀點：9月LPR維持不變，情緒降溫鋁價回落
主要邏輯：
（1）9月1年期、5年期LPR均維持不變，分別為3.35%和3.85%。
（2）美聯儲理事沃勒稱，如果就業市場惡化，或考慮再次降息50個基點。
（3）美聯儲理事鮑曼解釋投反對票，擔心通脹，50基點或被視為過早宣布戰勝通脹。
（4）9月20日當周，國內鋁下遊加工龍頭企業開工率較上周持平於63.5%，與去年同期相比下滑1.2個百分點。
（5）9月20日，鋁期貨倉單205615噸，較前一日減少475噸；LME鋁庫存809025噸，日環比減少3975噸。
（6）9月20日，華東地區現貨對10合約報貼水10元/噸；中原地區現貨報貼水60元；華南地區貼水175元/噸。
（7）LME鋁跌2.13%報2486美元/噸。國內維持LPR不變，政策期待暫時落空，市場情緒重新降溫。美聯儲官員發言顯示降息前景仍存在分歧，關注降息後就業與通脹走向。微觀供需方面，供應端國產礦復產難有進展，幾內亞雨季影響港口發運，鋁土礦供應維持偏緊，氧化鋁緊平衡，社會庫存繼續下降。國內電解鋁貴州有電解鋁產能開啟復產，預計10月運行產能仍維持高位。消費端，節後社會庫存繼續保持下降，下遊繼續剛需補庫，但不同消費地區升貼水表現出現分化，下遊存在一定畏高情緒。總體看，下遊備貨與成本支撐價格，但宏觀敘事尚有不確定性，衰退與軟著陸交易可能來回切換，關注2萬關口壓力表現。
市場研判：短期震蕩，關注2萬關口壓力表現，建議觀望
楊朝舜
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