核心觀點：資金獲利了結，鋁價衝高回落
主要邏輯：
（1）國務院發文，把高質量充分就業作為經濟社會發展優先目標，促進勞動報酬合理增長。促進財政、貨幣、產業、價格、就業等政策協同發力，提高發展的就業帶動力。
（2）據SMM，四川某鋁廠順利完成節能及環保績效升級改造，計劃於近期通電復產，該企業電解鋁總建成規模約12.5萬噸，前期因技改需要處於停產狀態。
（3）9月25日，鋁期貨倉單197883噸，較前一日減少1804噸；LME鋁庫存800525噸，日環比減少2500噸。
（4）9月25日，華東地區現貨對10合約報貼水50元/噸，環比持平；中原地區現貨報貼水120元，環比+10；華南地區貼水220元/噸，環比-15。
（5）LME鋁跌0.59%報2539.0美元/噸。宏觀的驅動還是在國內，繼央行推出一攬子政策後，市場對財政發力仍抱有期待。隔夜海外市場運行相對平穩，VIX指數低位低波運行，總體延續著經濟降溫但有望軟著陸的故事。微觀供需方面，供應端國產礦復產難有進展，幾內亞雨季影響港口發運，鋁土礦供應維持偏緊，氧化鋁緊平衡，社會庫存繼續下降。國內電解鋁四川貴州有電解鋁產能開啟復產，預計10月運行產能仍維持高位。消費端，節後社會庫存維持去化，下遊繼續剛需補庫。總體看，一攬子政策以及對財政的期待成為鋁價階段性的上行驅動，如果後續財政發力落地仍有望推動價格進一步上行。短期臨近國慶長假，餘下交易日有限，長假期間海外市場仍面臨較大不確定性，短線資金多獲利了結，行情也呈現衝高回落，建議謹慎觀望為主。
市場研判：長假期間海外市場仍面臨較大不確定性，建議謹慎觀望為主。
楊朝舜
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