25日隔夜滬鋁主力2411收盤報2050跌110，LME鋁收盤報2539跌15，現貨方面，佛山市場高價套現增加，報價貼水30至貼水10；無錫市場保值盤挺價，報價均價至貼水10。
宏觀方面，央行央行推出政策組合拳，支持房地產是發展，創新結構性貨幣政策工具支持股市發展。
庫存方面，庫存持續去化，節前補庫。9月23日周一，SMM統計國內主要消費地鋁錠庫存73.5萬噸，較9月18日下降0.8萬噸；同期鋼聯統計國內主要消費地鋁棒庫存13.6萬噸，較9月18日增加0.05萬噸。
進出口方面，8月鋁材出口增加，進口鋁錠增加。海關總署最新數據顯示，2024年8月未鍛軋鋁及鋁材出口量為59.4萬噸，環比增加0.7萬噸，同比增加21.2%，1-8月累計出口量為435.2萬噸，同比增加15%。8月未鍛軋鋁及鋁材進口28.4萬噸（環比增加2.7萬噸），同比增長1.9%；1-8月累計進口258萬噸，同比增長51%。其中8月進口鋁錠16.3萬噸，環比增加3.4萬噸。
鋁邏輯及策略建議：國內情緒衝高回落，臨近假期，市場畏高和資金避險情緒增加，但節前庫存持續去化，預計鋁價維持高位震蕩。
氧化鋁方面，25日主力AO2411收盤報4118跌39，山西三網均價報4117漲25，山東三網均價報4025漲10。
供需方面，繼續維持偏短缺狀態，供應端變動不大，近期大廠檢修，導致氧化鋁產量釋放受影響，供應端難完全達量，需求端四季度電解鋁產能恢復較多，氧化鋁需求有增量，加上冬儲預期，供需緊張有望進一步加劇。貴州清鎮露天礦停產，預計下月底復產。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至9月20日周五，氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8755萬噸，較上周增加70萬噸，開工率84.2%。
進出口方面，8月氧化鋁凈出口13.70萬噸，根據海關總署數據顯示，2024年8月中國出口氧化鋁14萬噸，同比下降1.9%;1-8月累計出口110萬噸，同比增長30.6%；2024年8月進口氧化鋁0.63萬噸，環比減少約6萬噸，同比減少97.50%，2024年1-8月累計進口126.20萬噸，同比增加10.72%。
庫存方面，倉單及供需兩端整體庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至9月19日周四全國氧化鋁庫存量328萬噸較上周下降8.9萬噸。9月26日周三，上期所氧化鋁交割倉庫約7.26萬噸，較上一交易日持平，廠庫持平：中鋁中州廠庫9000噸，中鋁山東廠庫增加4500噸。
氧化鋁邏輯及策略：低倉單、低庫存，現貨供需偏緊，盤面支撐強；情緒高漲，盤面升水現貨，節前資金避險情緒較濃，盤面較大貼水可適當逢低做多2411合約，買近拋遠正套繼續持有。