上一交易日SMM鋁現貨價報19990元/噸，較上一日小幅回落；氧化鋁現貨繼續上漲，部分地區價格站上4100。期貨方面，滬鋁及氧化鋁價格隨有色金屬小幅走強。
海外宏觀方面，美國經濟數據仍有較大不確定性，在降息背景下，美元上方仍有壓力。國內方面，本周宏觀刺激政策不斷加碼，政治局會議對經濟問題的討論加強市場對逆周期調節的預期，市場風險偏好明顯抬升，但仍需關注政策實際落地情況。
氧化鋁方面，現貨供給仍較為緊張，疊加近期幾內亞鋁土礦發運受到擾動，現貨表現偏強。但市場對後續供給寬松預期仍未發生變化，且需求易下難上，供需面仍將大概率轉向寬松。
電解鋁方面，產能天花板仍明確，四季度新增產能主要集中在水電地區，實際產量增量受限，且產量增速明顯放緩。需求方面，旺季對下遊有所提振，但整體來看力度有限，去庫節奏仍偏慢。
綜合來看，國內刺激政策超預期加碼，對市場信心有所提振，但持續性有待確認，且刺激政策實際效果及對下遊需求提振作用仍有待觀察，疊加海外經濟擾動較大，鋁價上漲持續性仍存不確定性。而氧化鋁估值較高，且難有新增利多，上方空間或有限。
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