滬鋁主力11合約周四日內衝高回落，開盤價20010，收盤價20150，夜盤高開。宏觀面，美聯儲在9月議息會議上超預期降息50BP，盡管未來流動性預期好轉，但當下現實面仍有衰退的可能；國內周二上午出現重大政策性利好，股市商品均出現大幅反彈；周四上午國內再現政策性利好，股市再次帶領商品上衝。基本面，當下滬鋁供給端在產產能和開工率仍處於高位，冶煉利潤表現可觀，產量壓力仍然存在；需求端雖說出現邊際好轉，下遊加工業周度開工率連續幾周小幅上移，但改善有限，對比今年七八月份是有好轉，但對比往年同期仍是不如，盤面反彈至20000附近也是對這方面的邊際好轉做出回應；現貨端，在9月上旬開始的這波反彈中，現貨貼水改善至升水，既是滬鋁基本面好轉的體現，也有一部分原因是節前下遊備貨導致，而在盤面彈至20000附近時，現貨重回貼水局面，由此可見下遊目前對高價鋁的接受度有限；庫存端，滬鋁社庫拐點已到，進入去庫周期，跌回80萬噸以下，但絕對量仍處於往年同期高位，且接下來的去庫速度還需要觀望下遊需求改善程度，最新社庫68.4萬噸，較上周四去庫3.2萬噸。簡言之，短期受國內宏觀政策以及國慶長假情緒影響，節前盤面預計高位震蕩偏強，建議控制倉位規避風險。