觀點梳理：今日滬銅震蕩走低，主力合約收77310元/噸，收跌1.9%。美國非農數據好於預期，降息預期減弱，軟著陸預期增加；假期前夕國內政策面利好目不暇接，市場信心明顯回升，國內期市股市多頭情緒較濃，不過今日重磅會議傳遞的利好不及預期，市場情緒有所降溫，滬銅日內不斷走弱。供本面，銅精礦供應持續緊張，冷料供應也難見寬松，原料問題繼續影響電解銅產出，新擴建及復產項目的產能釋放速度也受到影響，冶煉企業將再度開啟密集檢修，電解銅產量易降難增，但考慮到部分規模型冶煉企業有年底衝量計劃，預計電解銅產量降幅有限，月度產量維持在百萬噸附近。消費方面，傳統旺季疊加政策端刺激，需求有望溫和增長，截至10月8日，SMM全國主流地區銅庫存對比節前增加3.34萬噸至19.89萬噸，原因是國慶期間部分下遊企業放假幾天消費量下滑。宏觀政策的刺激作用逐步被盤面消化，後續重點關注國內實際消費表現。