核心觀點： 震蕩
核心邏輯：
1.下遊進入淡旺季轉換，節前庫存持續去庫（環比上周減少7.2W噸，目前64.6W噸），需求持續回暖。供給端運行產能基本接近在產天花板，9月初運行產能為4348萬噸/年，環比增加12W萬噸，增加在內蒙和河南，預計後期增加幅度極小。中遊鋁加工企業開工63.8%（周度增加0.3%，高於23年數據0.5%），電解鋁利潤端（山東、內蒙、新疆等利潤優勢區域利潤維持在4000元/噸附近）。短期基本面高頻數據窄幅波動，按現有數據估算預期年內無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現邊際微好轉預期（數據來源於SMM、鋼聯，作者整理）
展望行情：昨日市場盤中震蕩。關注節前基本面邊際回暖特徵較為明顯，但9月非農數據亮眼市場交易加息放緩成為壓制金屬漲幅的利空因素。預計周內維持震蕩觀點，預計區間20200-20600
風險點：經濟數據進一步下行。