節後首周氧化鋁期貨震蕩走高，11日主力收至4553元/噸，周度漲幅8.4%。滬鋁震蕩偏強，11日主力收至20825元/噸，周度漲幅1.8%。
1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率上調0.3%至83.6%，主因山東氧化鋁廠新增產能開始投產，河北廣西企業設備檢修完畢回歸開工。貴州安順項目13萬噸電解鋁項目通電投產，四川貴州電解鋁廠技改結束後復產。雲南水電表現良好，預計減產量級有限。據SMM，預計10月國內冶金級氧化鋁運行產能升至8403萬噸，產量726.7萬噸，環比增長5.1%，同比增長6.2%；10月國內電解鋁運行產能修復至4363萬噸，產量370萬噸，環比增長3.5%，同比增長1.6%。
2、需求：節後周內加工企業開工率上調0.3%至63.8%。其中鋁型材開工率下調1%至52.5%，鋁板帶開工率持穩在72.8%，鋁箔開工率持穩在75.9%，鋁線纜開工率上調1%至72%。鋁棒加工費包頭河南臨沂持穩，無錫上調70元/噸，新疆廣東下調30元/噸；鋁桿加工費山東廣東持穩，河南內蒙下調20-50元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫1.8噸至10.2萬噸；滬鋁周度累庫1394噸至28.06萬噸；LME周度去庫1.27萬噸至77.3萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫0.34萬噸至7.29萬噸；鋁錠周度去庫1.9萬噸至67.7萬噸；鋁棒周度累庫2.57萬噸至13.47萬噸。
4、觀點：海外情緒提振、國內情緒平穩，整體宏觀氛圍未轉向。阿聯酋環球鋁業宣布子公司位於幾內亞的氧化鋁廠GAC鋁土礦出口目前被海關暫停，內礦晉豫礦山因環保督察限制、復產進度偏慢，疊加電解鋁廠原料庫存偏低、仍存在採購意向，氧化鋁受礦石供應幹擾高位支撐、外礦情緒提振作用更為明顯；隨著光伏組件排產增加、需求邊際向好態勢，疊加綜合成本支撐，電解鋁在利多因素交織下維持偏強格局。但當前社庫去化速度仍存隱患、警惕宏觀情緒退散後修正風險。