觀點梳理：今日滬銅衝高回落，主力合約收77570元/噸，收漲0.38%。宏觀面，美國9月通脹下行進程受阻，結合近期偏強的就業市場表現，市場繼續下調美聯儲11月降息預期幅度，少數決策者對11月可能不降息持開放態度，認為美聯儲有能力保持耐心，但需海外降息預期回落甚至不降息的風險點。國內多家商業銀行宣布下調存量房貸利率將緩解居民端資產負債表壓力，10.12日發布會上財政態度和表述偏積極，國內財政四支箭齊發但尚未公布工具規模，預計短期刺激政策預期將對銅價形成支撐。基本面，據SMM統計，9月國內精銅產量100.4萬噸，環比減少0.9萬噸，同比減少0.76%，1-9月產量896.4萬噸，同比增加47.6萬噸，增幅5.6%。9月產量低於預期主因華中大型煉廠事故造成長時間停產，另冷料緊張導致部分煉廠開工率下降，預計10月產量99.4萬噸，原因是檢修規模擴大到100萬噸，且精礦和冷料緊張導致前期開工的新產能降低開工率。預計11月檢修規模繼續擴大，精銅產量環比繼續減少。截至10月14日，SMM全國主流地區銅庫存對比上周四上升1.69萬噸至22.05萬噸,節後庫存持續上升，滬銅持倉減少，資金流出，暗示下遊對高位不認可，壓力較明顯。短期國內刺激政策提振市場情緒，滬銅或在76000上方震蕩，但一旦政策陸續落地或消化，銅價回歸基本面，且海外宏觀存在不確定性，銅價或有回調壓力。