觀點策略
氧化鋁：震蕩偏強
供應端，海外鋁土礦供應仍維持偏緊狀態；四季度環保督察趨嚴，國內鋁土礦山復產進度緩慢，各地區現貨價格繼續上抬，供應端持續處於偏緊狀態。需求端，部分地區有電解鋁產能復產，電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。因俄羅斯鋁業計劃將冶煉廠的產能提升至60萬噸，本周多頭增倉帶動價格上漲，疊加全球現貨價格跳漲，目前基本面較為強勁，下周氧化鋁價格或維持震蕩偏強態勢，原有多頭可繼續持有。
電解鋁：[20000-21500]區間內震蕩偏強
供應端，國內部分地區有產能復產，電解鋁供應維持高位。消費端，型材受房地產市場拖累，開工小幅走低，板帶箔在汽車和家電等旺季提振下支撐整體下遊需求。目前鋁棒開工回升，鋁水比例上調，鋁棒庫存延續累庫；節後鋁錠庫存小幅累庫，但由於新疆運力問題等因素，今年國慶假期累庫幅度低於往年，鋁錠庫存表現預期依舊較好。目前來看，下遊需求仍被建築型材拖累，但鋁錠庫存去庫表現亮眼，疊加氧化鋁價格大幅拉漲，下周鋁價或在[20000-21500] 區間內震蕩偏強運行。
盤面表現回顧
本周倫鋁先跌後漲，本周環比上周跌幅1.56%。滬鋁偏強震蕩，環比上周漲幅1.67%。
滬鋁偏強震蕩，環比上周漲幅1.67%:氧化鋁大幅上漲，環比上周漲幅7.53%。
供應擾動持續，各地礦石價格高企
原料偏緊問題仍未緩解，本周國內各地鋁土礦價格與上周持平，維持較高的水平，幾內亞鋁土礦CIF價格環比上漲至77美元/噸；我國鋁土礦到港量以及全球鋁土礦出港量有所回升，但原料供應緊缺問題仍未緩解。
現貨短缺未緩解，氧化鋁價格持續拉漲
現貨緊缺狀態仍未緩解，本周各地氧化鋁價格繼續拉漲，其中，山東氧化鋁價格環比上漲150元/噸，河南上漲180元/噸，山西上漲140元/噸，廣西上漲150元/噸，貴州上漲85元/噸。本周氧化鋁進口盈虧虧損狀態維持500元/噸左右，後續氧化鋁進口量或維持低位。
各地氧化鋁開工增減不一
本周氧化鋁廠開工率整體小幅上漲，其中廣西地區開工上漲至96.5%，河南地區開工下跌至62.45%，山東開工回升至92.18%，山西開工下跌至75.8%。
電解鋁進口窗口維持關閉狀態
本周電解鋁滬倫比值環比上漲，進口盈虧虧損狀態小幅收窄至1600元/噸左右，進口窗口保持關閉狀態，進口量或維持低位。
氧化鋁價格大幅上漲，生產成本繼續上行
本周氧化鋁成本大幅上漲，電力成本小幅下行，電解陽極成本小幅下跌，因此電解鋁生產總成本延續上漲態勢，成本。上漲至18076.53元/噸，生產利潤上漲至2433.47元/噸左右。
建築型材拖累較大，板帶箔支撐需求
本周鋁下遊平均開工率較上周持平。其中鋁型材開工小幅下跌至52.5%，開工被建築型材拖累依舊處於低位；板帶開工維持72.8%;線纜開工小幅上漲至72%;鋁箔開工維持75.9%。在旺季加持下，汽車和家電等提振鋁板帶需求，支撐鋁下遊整體消費。
運力不暢帶動現貨貼水收窄
本周由於新疆等地區發運效率下降，市場到貨偏少，帶動現貨貼水收窄。周中鄭州發布重污染橙色預警，當地部分鋁加工廠減產，因此華東與華中地區現貨貼水收窄程度較小。其中華東地區現貨升貼水收窄至-20元/噸；華南地區升貼水收窄至-180元/噸，華中地區升貼水收窄至-50元/噸。
假期累庫幅度低於往年，去庫預期仍在
國慶假期下遊部分企業放假，本周電解鋁社會庫存小幅回升至67.7萬噸，但因新疆地區運輸不暢，本次假期累庫幅度低於往年，較節前增加1.9萬噸，較本周二減少0.7萬噸。目前庫存水平仍處於近6年同期中等偏低水平，旺季或帶動庫存持續去庫。
鋁棒庫存表現維持弱勢
國慶放假疊加鋁水比例回升，本周鋁棒庫存累庫，目前庫存為13.47萬噸， 較節前增加2.57萬噸，較本周二減少0.26萬噸。今年鋁棒假期累庫情況與鋁錠相似，低於往年假期累庫幅度。
庫存持續去化給予倫鋁支撐
LME庫存本周延續去庫節奏，環比減少12675噸，注銷倉單環比下跌。相較於往年，LME目前庫存水平處於近6年同期中等偏低位置且延續下行趨勢，持續去庫給予倫鋁一定支撐。