上周氧化鋁價格高位震蕩，鋁價震蕩運行，周五夜盤小幅高開。
海外宏觀方面，市場對美聯儲降息以及大選預期對美元形成一定支撐，但短期新增驅動有限，美元指數進一步向上動能減緩。國內方面，上周公布的經濟數據仍較為疲弱，但略好於市場此前預期。此外上周召開的央行及住建部會議，雖然明確增量利多仍較為有限，但政策基調延續積極，宏觀向好預期仍延續。
氧化鋁方面，短期礦石緊張及現貨偏緊格局難以轉變，且現貨表現偏強，但遠期轉向寬松趨勢仍較為明確，市場多空博弈加劇，且當前估值較高，短期內或延續高波動。
電解鋁方面，產能天花板明確，當前已連續多月未有新增產能，且開工率維持高位，雖然近期存在復產產能落地，但實際產量增量受限，且產量增速明顯偏緩，關注雲南是否有限產落地。需求方面，隨著穩增長政策的不斷加碼，市場預期正在改善。
綜合來看，國內刺激政策超預期加碼，市場信心有所提振，疊加電解鋁供給端約束較為明確，價格下方支撐牢固。氧化鋁方面，供給擔憂持續，現貨走勢偏強，短期價格仍有支撐，但當前估值過高，且期貨價格升水現貨，上方壓力不斷加劇。
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