觀點梳理：今日滬鋁主力合約震蕩走高，收於20940元/噸，收漲1.65%。宏觀面，由於市場風險偏好好轉，上周五美元指數漲勢暫歇，有色上方壓力有所緩解。且最近特朗普交易回歸，市場擔憂再通脹重燃。今日中國央行將一年期LPR、5年期LPR同時下調25BP，降息幅度略超市場預期，市場仍在等待政策面利好落地後需求能否有明顯好轉，以及後續政策力度。供應方面，雲南地區秋冬季減產的可能性降至極低，目前電解鋁運行產能開始增加，9月底開始四川啟明星鋁業13萬噸產能復產，安順黃果樹13萬噸開始復產，10月份西北地區農六師產能置換的部分進入投產階段，貢獻20萬噸產能新增指標，12月份中鋁清海也進入投產階段，貢獻10萬噸新增指標。需求方面，周內加工企業開工率持穩在63.8%。其中鋁型材開工率持穩在52.5%，鋁板帶開工率持穩在72.8%，鋁箔開工率持穩在75.9%，鋁線纜開工率持穩在72%。滬鋁周度累庫2257噸至28.3萬噸；LME周度去庫0.99萬噸至76.3萬噸。旺季需求表現向好，鋁錠社庫繼續回落，據Mysteel統計，截止2024年10月21日中國主要市場電解鋁社會庫存62.7萬噸，較上周四減少1.5萬噸。近期預計西北鐵路運力將逐步恢復，疊加企業積極增加汽車運輸，後續預計鋁錠入庫量逐漸增加，對去庫速度帶來壓力。外礦進口受到幹擾，內礦復產停滯，氧化鋁廠焙燒停爐，氧化鋁仍有向上驅動，成本端支撐猶存，受地產政策力度不及預期，黑色帶領有色大盤承壓。隨著旺季進入尾聲，多板塊需求開始出現轉弱的跡象，因電網交貨陸續結束，當前最大支撐板塊線纜新單開始下滑，此外美加針對加徵關稅政策施壓，出口也將面臨回落壓力。預計宏觀情緒逐漸消退後，基本面邊際轉弱將帶領盤面止漲轉弱，同時成本仍存高位支撐，鋁價維持震蕩向上，關注前高21000壓力。