核心觀點：看震蕩
增量信息：近一半增量政策已出臺實施 還有一批政策“在路上”。
核心邏輯
1、基本面（電解鋁）：本周庫存相比上周環比下降1.9W噸，目前64.1W噸，處於去庫存周期。供給端運行產能基本接近在產天花板，10月初運行產能為4348萬噸/年，環比持平，預計10月份的增幅集中四川、貴州前期技改停產的產能。中遊鋁加工企業開工63.9%（周度增加0.1%，低於23年數據0.5%），電解鋁利潤端（山東、內蒙、新疆等利潤優勢區域利潤維持在3500元/噸附近，利潤下降來自於氧化鋁價格持續上漲）。短期基本面高頻數據窄幅波動，按現有數據估算預期年內無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現邊際微好轉預期（數據來源於SMM、鋼聯，作者整理）
2、 鋁土礦-氧化鋁：鋁土礦供應偏緊以及國內電解鋁剛性需求給與氧化鋁價格上漲較好的基本面支持，但當前氧化鋁價格快速上推也在急劇較大的短期價格風險。（數據來源SMM）
3、宏觀政策：10月18日國家統計局公布9月國內經濟數據各分享指標整體回暖，包括固定資產投資、規模以上工業增加值、房地產開發投資、社會消費品零售總額都出現止跌趨勢，結合國家高層表態完成既定的年度GDP增長5%的目標，因此9月經濟數據是目前可以預期到的拐點，下半年國內宏觀回暖有了預期，強預期弱現實的現狀，後期將變成現實追預期的交易邏輯。海外集中在美聯儲降息節奏，和全球性的區域爭端。
4、交易層面：關注當前氧化鋁價格階段性存在的回調可能，帶動滬鋁價格的走勢。
展望行情：本周滬鋁價格震蕩，當前9月國內宏觀數據回暖以及高層對於年內GDP任務完成表態， 對年內經濟基本面回暖形成預期。滬鋁基本面未見明顯矛盾點，節後季節性規律判斷，預期後期也將邊際回暖。交易層面，氧化鋁價格可能出現的回調成為壓制滬鋁價格重要因素。當前金屬品的交易邏輯是“現實追預期”的交易邏輯，市場在基本面和宏觀面有預期的當下是支撐多頭主要思路，但漲勢一定是跟隨現實映射螺旋向上，但氧化鋁價格回調壓力可能會短期給鋁價帶來影響，周內維持先跌後漲的震蕩判斷。