觀點梳理：昨日滬鋁主力合約小幅震蕩，收於20840元/噸，收漲0.19%。宏觀面，公布的美國經濟數據整體存在韌性，且隔夜美聯儲官員講話整體謹慎，美元指數和美債收益率上行，抑制有色板塊走勢。國內方面，央行下調LPR利率呼應一攬子增量政策以實現全面穩增長。供應方面，雲南地區秋冬季減產的可能性降至極低，目前電解鋁運行產能開始增加，9月底開始四川啟明星鋁業13萬噸產能復產，安順黃果樹13萬噸開始復產，10月份西北地區農六師產能置換的部分進入投產階段，貢獻20萬噸產能新增指標，12月份中鋁清海也進入投產階段，貢獻10萬噸新增指標。需求方面，周內加工企業開工率持穩在63.8%。其中鋁型材開工率持穩在52.5%，鋁板帶開工率持穩在72.8%，鋁箔開工率持穩在75.9%，鋁線纜開工率持穩在72%。旺季需求表現向好，鋁錠社庫繼續回落。外礦進口受到幹擾，內礦復產停滯，氧化鋁廠焙燒停爐，氧化鋁仍有向上驅動，成本端支撐猶存，受地產政策力度不及預期，黑色帶領有色大盤承壓。隨著旺季進入尾聲，多板塊需求開始出現轉弱的跡象，因電網交貨陸續結束，當前最大支撐板塊線纜新單開始下滑，此外美加針對加徵關稅政策施壓，出口也將面臨回落壓力。預計宏觀情緒逐漸消退後，基本面邊際轉弱將帶領盤面止漲轉弱，鋁價上漲乏力，關注前高21000壓力。