觀點梳理：今日滬鋁主力合約高開震蕩，收於20875元/噸，收漲0.43%。宏觀面，公布的美國經濟數據整體存在韌性，且隔夜美聯儲官員講話整體謹慎，美元指數和美債收益率上行，抑制有色板塊走勢。國內方面，央行下調LPR利率呼應一攬子增量政策以實現全面穩增長。供應方面，雲南地區秋冬季減產的可能性降至極低，目前電解鋁運行產能開始增加，西北、西南及華北地區電解鋁產能增量穩步啟動。需求方面，市場對後期貿易摩擦的擔憂而提前搶出口，在關稅落地前爭取進口報關，表需大幅上行，社會庫存去化，尤其是板帶箔、線纜等需求表現較好。節後鋁價反彈抑制下遊採購，但需警惕環保預警及訂單回落拖累開工下行。鋁產品發運不暢，入庫受阻對庫存變動有一定影響，節後鋁錠社庫持續去化，Mysteel表示，近期西北鐵路運力逐步完全恢復，同時企業積極增加汽車運輸，預計後續鋁錠到貨邊際有一定增量。當前消費總體仍有不俗表現，雖然部分終端市場訂單趨緩，但在新能源汽車高速增長以及出口強勁帶動下，消費總體仍有增加。供給端暫以穩為主，近期投放的產能後期將有一定產量貢獻。近期西北運力緊張致使到貨減少，顯性庫存繼續去化，另外原材料氧化鋁價格持續大漲推升成本，均對鋁價提供驅動，鋁價維持高位震蕩，關注前高21000壓力。