觀點梳理：今日滬銅低開走高，主力合約收77000元/噸，收漲0.09%。宏觀面，由於美國經濟存在韌性，特朗普交易升溫，疊加其他央行更為鴿派，最近美元指數和美債收益率持續大漲，一度施壓有色走勢，夜盤金屬普遍低開，不過伴隨著部分品種走強，有色整體呈現反彈姿態，滬銅暫時企穩。基本面，礦端擾動減弱，TC低位小幅回升，中國9月精煉銅（電解銅）產量為113.8萬噸，同比增長0.4%。雖然9月部分冶煉廠因原料緊張、利潤不多而主動減產，加之少數檢修冶煉企業檢修影響產量，但前期檢修的冶煉廠恢復正常生產，產量整體持穩變動不大，10月份機構預計產量有下降的可能。國際銅業協會最新公布的供需預估顯示過剩較為明顯，礦緊還未明顯傳導至冶煉，海內外冶煉產量增速較快，需求受制於經濟疲弱、新能源降速等。後續，隨著廢銅的消耗以及加工費TC低位，四季度精銅產量增速或回落，但銅加工、線纜等或季節性走低，庫存進一步回落或受限。LME銅庫存已經落至28萬噸下方，smm數據顯示全國主流地區銅庫存較周一微增0.02萬噸至21.96萬噸，仍較節前高5.41萬噸，但本周實現了周度去庫。目前國產銅到貨下降，但是進口貨源仍在流入，且下遊需求增加不明顯，後續仍顯警惕庫存回升。美元指數的持續走強一度壓制銅價，不過受周邊金屬上漲提振，且國內社會庫存增幅十分有限，滬銅暫時企穩，期價延續震蕩，後續還需觀察需求表現和庫存變動情況。