10月21日隔夜滬鋁主力2412收盤報20745跌55，LME鋁收盤報2595.5跌18；現貨方面，佛山市場挺價緩出，報價貼水10至均價，無錫市場流通貨源偏緊，報價升水10至均價。
宏觀方面，統計局公布三季度經濟數據，3季度GDP同比增長4.6%，低於2季度的4.7%，但超出市場預期的4.5%，9月經濟出現邊際好轉。LPR長短期超預期大幅調降25個基點，年內第三次降息。
庫存方面，庫存持續去化，根據SMM數據顯示，10月21日周一國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報63.8萬噸，較17日周四減少1萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報13.1萬噸，較17日減少0.85萬噸。
供應方面，開工產能再度回升。新疆農六師準東55萬噸項目10月初通電投產，項目全部置換後新增20萬噸，安順中泰鑫博9月中旬啟動13.3萬噸復產；雲南電解鋁年底不再限電；六盤水雙元鋁業有望近期啟動。
鋁邏輯及策略建議：氧化鋁帶來的成本支撐強勁，宏觀面和基本面表現穩中向好，但強度有限，預計鋁價維持高位震蕩，建議短期適當區間操作。
氧化鋁方面，21日隔夜氧化鋁主力2412收盤報4916漲105，山西三網均價報4740漲45，現貨仍處於補漲階段，成交價格升水盤面，出口氧化鋁增加加劇緊張局面。
供需方面，需求端除產能投產復產帶動下，加上鋁廠庫存偏低，冬儲補貨需求較高。供應端上，產能主要受檢修等因素擾動，影響相對有限。新增產能上，華昇二期200萬噸有望本月底開始投料，預計明年一季度實現兩條線達產目標；魏橋400萬噸搬遷項目已啟動100萬噸投料，預計月底有望出產品，預計年底啟動兩條線共計200萬噸。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至10月18日本周五，氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8840萬噸，開工率85%，較上周下降45萬噸，保持近幾月以來高位運行。
庫存方面，繼續保持下降趨勢，大量倉單庫存到期注銷。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（10月17日）全國氧化鋁庫存量319.6萬噸較上周降4.7萬噸。10月21日周一，上期所氧化鋁交割倉庫約6.36萬噸，較一交易日下降約0.12萬噸。
氧化鋁邏輯及策略：低倉單、低庫存，鋁廠近期投產和補庫需求較高，供應硬短缺，預計氧化鋁維持強勁走勢，建議逢低適當做多。