10月25日隔夜滬鋁主力2412收盤報20980漲140，LME鋁收盤報2670漲30.5。
宏觀方面，美國10月Markit制造業PMI初值為47.8,小幅高於預期47.5和前值47.3；歐元區10月制造業PMI初值為45.9 預期45.3。
庫存方面，周內庫存去化放緩，根據SMM數據顯示，10月24日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報63萬噸，較21日周一減少0.8萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報12.5萬噸，較21日減少0.6萬噸。
供應方面，開工產能再度回升。新疆農六師準東55萬噸項目10月初通電投產，項目全部置換後新增20萬噸，安順中泰鑫博9月中旬啟動13.3萬噸復產；雲南電解鋁年底不再限電；六盤水雙元鋁業有望近期啟動。
鋁邏輯及策略建議：氧化鋁高漲帶來的成本支撐強勁，短期庫存持續去化，現貨升水偏強，但宏觀情緒擾動加大，高價鋁對需求抑制作用增強，鋁價上升阻力較大，預計鋁價維持震蕩偏強走勢，建議適當區間操作。
氧化鋁方面，25日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5009漲106，山西三網均價報4922漲42，現貨持續拉升，且出口窗口打開，出口量增加，加劇國內短缺狀況
供需方面，需求端保持增長態勢，因新增復產以及鋁廠冬儲需求提振，且出口窗口打開，加劇國內供應短缺狀況；供應端新增產能仍有較長時間才能放量，供需錯配嚴重，近期部分氧化鋁廠焙燒爐因重污染天氣管控出現小周期暫停，預計很快基本恢復。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至10月25日周五，氧化鋁建成產能10402萬噸，運行產能8785萬噸，環比減少55萬噸，開工率84.5%。
庫存方面，繼續保持下降趨勢，倉單庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（10月24日）全國氧化鋁庫存量316.5萬噸較上周降3.1萬噸。10月25日周五，上期所氧化鋁交割倉庫約6.33萬噸，較上周五下0.15萬噸，廠庫即將到期注銷，僅剩中鋁山東廠庫900噸。
氧化鋁邏輯及策略：電解鋁廠復產及新增提振需求，加上低庫存、低倉單情況，以及出口增多加劇國內短缺狀況，預計氧化鋁價格維持偏強走勢，建議盤面根據現貨成交情況逢低做多。