核心觀點：宏觀情緒與成本共同驅動鋁價上行
主要邏輯：
（1）美國10月ISM服務業PMI指數為56，創2022年7月以來新高，預期為53.8，9月前值為54.9。
（2）美國舉行2024年總統大選，預計結果將於6日中午公布。
（3）中國央行金融工作情況報告顯示，堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策逆周期調節力度。
（4）10月份國內電解鋁運行產能4362萬噸，開工率同比增長0.64個百分點至95.74%。主要是四川、貴州早期技改產能復產與新疆某新增產能通電貢獻。預計111月運行產能增至4377萬噸。
（5）11月5日，鋁期貨倉單154341噸，較前一日減少3753噸；LME鋁庫存739400噸，日環比減少2500噸。
（6）11月5日，華東地區現貨報升水70，環比+20；中原地區現貨報升水30，環比+30；華南地區貼水55元/噸，環比-20。
（7）LME鋁漲1.45%報2659.0美元/噸。宏觀方面，美國大選進行時，海外市場風偏漸有好轉，銅金比延續反彈與恐慌指數VIX回落，國內政策預期也帶動國內市場情緒回升。微觀供需方面，內外礦石供應仍有擾動，礦石供應偏緊難改，氧化鋁現實供需仍然偏緊，昨日氧化鋁現貨繼續提漲50-60元，帶動氧化鋁近月合約繼續走強。電解鋁方面，10月底國內運行產能增至4362萬噸，預計11月進一步增至4377萬噸。華東地區下遊有剛需補庫動作，且到貨較少，貨源整體偏緊，華東升水繼續走強。總體看，市場情緒稍有緩和，成本驅動鋁價上行。
市場研判：宏觀情緒與成本驅動鋁價上行，下方支撐從20600動態上移至20800
楊朝舜
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