宏觀情緒較濃，盤面震蕩偏強。滬鋁主力12合約周二震蕩偏強，開盤價20805，收盤價21010。宏觀方面，國內宏觀政策刺激預期延續，10月制造業PMI出現拐點跡象，表明經濟出現拐點的概率較大，但短期維持弱現實強預期格局，等待財政政策指引。美國10月季調後非農就業人口數據錄得1.2萬元，遠低於前值和預期，同時美國10月ISM制造業PMI錄得46.6，不及前值和預期，市場預期美聯儲11月議息會議再次降息的概率提升。產業方面，短期國內鋁土礦供給維持偏緊，氧化鋁現貨價格穩步抬升，對電解鋁成本存在支撐；供給方面，國內電解鋁在產產能處於歷史同期高位，短期持穩運行，進口持續處於虧損狀態，同時西南地區電力充沛，預計枯水季減產的概率降低，後續在產產能或持續維持高位；需求方面，下遊加工業周度開工率環比回落，主要是受鋁型材和鋁板帶行業拖累，北方地區進入供暖季，鋁板帶重地河南近期遭遇環保檢查，型材板塊同樣受重污染天氣影響，山東、河北、天津等地部分鋁型材廠被要求減產10%-30%，步入11月份，終端需求逐步向淡季過渡，且企業利潤情況不佳導致開工意願下降，再疊加環保管控壓力，預計近期鋁下遊的開工率將繼續呈下降趨勢；社庫方面，最新社庫59.1萬噸，較上周四去庫1.9萬噸。綜合來看，當下鋁產業存在支撐，但缺乏驅動。原材料端氧化鋁現貨價格持續走強，對電解鋁成本存在較大支撐，社庫持續去化至近三年同期平均水平，但同時國內電解鋁在產產能維持高位，西南枯水季減產概率不大，下遊需求受淡季及環保限產影響走弱，多空參半，驅動不足。預計盤面近期會繼續隨宏觀波動，關注國內外宏觀事件對盤面的影響，鑒於對中長期鋁價重心上移的判斷，我們建議逢低建多。