觀點：美元指數對商品壓制較大，短期存在超跌可能電解鋁主力12合約周三繼續減倉回落，開盤價21870，收盤價21765，回到前期震蕩區間。產業方面，短期國內鋁土礦供給維持偏緊，氧化鋁現貨價格穩步抬升，對電解鋁成本存在支撐；供給方面，國內電解鋁在產產能處於歷史同期高位，進口持續處於虧損狀態，近期廣西地區煉廠因虧損出現減產，預計影響產能10萬噸；需求方面，下遊加工業周度開工率環比繼續回落，主要是因為隨著旺季落幕，淡季逐漸深入，現貨近期隨盤面上漲，壓制下遊提貨積極性，導致半數企業開工率出現下跌，短期來看，考慮到各地環保管控的持續壓力、淡季訂單的萎縮以及高鋁價的限制，後續鋁下遊開工率緩慢下行為主；社庫方面，最新社庫58.2萬噸，較上周四累庫1.5萬噸，社庫回落至60萬噸以下，處於近三年同期相對低位，周末現貨集中到貨，社庫小幅反彈，現貨升水小幅收斂。短期來看，盡管鋁產業下遊需求仍顯不足，但成本端的強支撐，社庫快速去化至近三年同期中低水平，以及國內宏觀預期較強，預計滬鋁下方空間有限，建議入場布局中長期多單。