核心觀點：兩部門取消鋁材出口退稅，滬鋁承壓下跌
主要邏輯：
（1）10月零售銷售環比增速為0.4%，預期為0.3%，9月前值大幅上修至0.8%。
（2）財政部、稅務總局發布關於調整出口退稅政策的公告，取消鋁材、銅材等產品出口退稅。
（3）11月15日，鋁期貨倉單140340噸，較前一日增加2492噸；LME鋁庫存718950噸，日環比減少2525噸。
（4）11月15日，華東地區現貨報升水80，環比+50；中原地區現貨報升水10，環比+70；華南地區平水，環比+50。
（5）LME鋁漲5.27%報2656.5美元/噸。宏觀方面，美國10月零售好於預期，降息預期轉向謹慎。國內兩部門發布公告取消鋁材出口退稅，定性上利空內外反套。供需方面，國產鋁土礦供應仍然偏緊，貴州清鎮地區停產露天礦預期11月下旬復產；海外礦石仍有擾動，幾內亞礦石周度發運量環比回落，不過暫時對國內氧化鋁運行產能影響有限。氧化鋁現貨供需保持偏緊，現貨繼續提漲30-40元/噸，盤面漲勢放緩，基差顯著走高。電解鋁消費端下遊剛需補庫，三大消費地現貨升貼水走高。總體看，取消鋁材出口退稅短期利多倫鋁、利空滬鋁，不過事件型影響將快速計價，核心影響因素仍在於美元和成本的博弈。目前美元來到近兩年寬幅震蕩區間上沿107附近，短期關注壓力表現。滬鋁跌破20600後，短期20300/20000分別是兩個技術支撐位，為90分位電解鋁產能對應的現金成本；前期20600附近從支撐位變成壓力位。
市場研判：滬鋁跌破20600後，向下看20300/20000的支撐情況。關注美元在壓力位的表現。
楊朝舜
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