受國內鋁材出口政策影響，滬鋁盤面或將出現回調。宏觀方面，國內繼續釋放積極信號，財政部發布關於促進房地產市場平穩健康發展有關稅收政策的公告，明確多項支持房地產市場發展的稅收優惠政策；周五國家統計局公布的10月規模以上工業增加值同比增長5.3%，主要經濟指標回升明顯。美國10月未季調CPI年率錄得2.6%，符合市場預期，升至三個月高位，鮑威爾周四的發言偏鷹派，認為當前美國的經濟情況並沒有表明美聯儲需要急於降息；再加上特朗普承諾的加徵關稅，及美國優先政策，推動美元指數大幅走強。產業政策方面，國家財政部周五發布《關於調整出口退稅政策的公告》，公告中取消鋁材等產品出口退稅。據海關數據顯示，公告中涉及的鋁材產品2024年1-9月份出口總量約為462萬噸，佔國內鋁材出口總量的99%。此次公告執行之前，國內大部分鋁材出口產品享受13%的出口退稅政策，因此短期來看，此次取消鋁材出口退稅，一定程度上或增加鋁材出口企業的出口成本，抑制中國鋁材加工企業的積極性，外強內弱的鋁價形勢或將延續；中長期來看，中國作為全球鋁材重要輸出國，填補海外鋁材供需上的一定缺口，在海外沒有對應的供應增量前，國內鋁材企業的虧損一方面能起到降低無效產能，提高行業集中度的作用，另一方面還能通過推升海外價格，從而將成本轉嫁到海外。從公告實施時間上來看，11月下旬或將刺激鋁材行業出口量的提升。產業方面，短期國內鋁土礦供給維持偏緊，氧化鋁現貨價格穩步抬升，對電解鋁成本存在支撐；供給方面，國內電解鋁持穩運行為主，河南某鋁廠仍在停槽檢修中，貴州雙元二期擴建項目舉行鋁水下線儀式，預計滿產仍需要到年底，綜合來看國內電解鋁運行產能大穩小動為主；需求方面，下遊加工業周度開工率環比微幅下滑，主要受再生鋁合金板塊影響，在原料短缺及利潤倒挂制約下開工率小幅走弱，其他板塊開工率保持平穩；社庫方面，最新社庫56.3萬噸，較上周累庫0.1萬噸，周內社庫先增後減，上周末鋁現貨集中到貨，社庫先累庫，後正常去庫，整體表現為微幅累庫。綜合來看，短期既受美元指數高位壓制，又受取消鋁材出口退稅政策的恐慌情緒影響，滬鋁盤面或將面臨回調。但從國內鋁產業基本面來說，高價氧化鋁現貨帶來的成本支撐，冶煉行業虧損規模再次擴大，社庫超預期去庫節奏，以及國內四季度對於全年經濟目標實現的趕工預期，或將限制滬鋁盤面價格回落幅度，關注主力01合約在20140-20360間的支撐情況。同時，從中長期來看，國內產能已至天花板，而產能利用率和開工率都在97%以上，再加上國內外對於鋁下遊需求的較強預期，我們認為當下的回調將是做多鋁價較好的入場點。