周內氧化鋁期貨震蕩偏弱，15日主力收至5267元/噸，周度跌幅2%。滬鋁震蕩走弱，15日主力收至20780元/噸，周度跌幅4.2%。
1、供給：GAC幾內亞鋁礦出口停止，開始與當局談判，疊加船期預計12月出現一定減量。據SMM，周內氧化鋁開工率上調1.88%至85.51%，河南、貴州此前因環保和檢修限停焙燒氧化鋁廠回歸生產。電解鋁方面，河南及廣西兩家鋁廠檢修停產，總規模在10-15萬噸左右。印尼電解鋁廠二期25萬噸產能通電投產，目前已投3萬噸。據SMM，預計11月國內冶金級氧化鋁運行產能升至8732萬噸，產量701萬噸，環比下滑1.5%，同比增長3.9%；11月國內電解鋁運行產能持穩在4362萬噸，產量353.9萬噸，環比下滑4.4%，同比增長1.5%，鋁水比回調至73%。
2、需求：周內加工企業開工率下調0.1%至63%。其中鋁型材開工率持穩在49.5%，鋁板帶開工率持穩在72%，鋁箔開工率下調0.2%至75.1%，鋁線纜開工率持穩在71.2%。鋁棒加工費河南持穩，新疆廣東無錫上調180-320元/噸，包頭臨沂下調40-50元/噸；鋁桿加工費全線上調20-50元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫1513噸至6.16萬噸；滬鋁周度去庫5527噸至26.94萬噸；LME周度去庫1.29萬噸至72.15萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫1.3萬噸至3萬噸；鋁錠周度累庫2000噸至56.5萬噸；鋁棒周度累庫2.1萬噸至5.1萬噸。
4、觀點：交易所再度調整氧化鋁手續費以及有色協會發聲，期盤熱度有所退潮，現貨延續偏緊、維持漲勢，期現開始出現一定分歧。周內電解鋁回調後帶動下遊補庫需求，海外終端市場擔心後續出口關稅上調引發貿易風險，開始集中搶出口，涉及家電類鋁制品訂單顯著抬升。但隨著西北鋁錠開始集中到貨，庫存去庫進程中斷、轉為累庫。隨著海外預期降息回調，國內新政頒發，海內外宏觀情緒稍有分化，基本面支撐轉弱，預計鋁價開啟震蕩調整節奏，等待市場新的交易指示。