11月19日隔夜滬鋁主力2501收盤報20650漲180，LME鋁收盤報2645.5漲35。現貨方面，佛山市場大戶入場收貨，流通貨源收緊，報價升水10至20，無錫市場挺價惜售增多，報價升水10上調至升水30。
庫存方面，鋁錠庫存再度去化，新疆仍有積壓鋁錠。根據SMM數據顯示，11月18日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報56.3萬噸，較上周四下降0.2萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報12.2萬噸，較上周四增加0.6萬噸
供應方面，開工產能停止增長，後續有望下降。新疆農六師準東55萬噸項目10月初通電投產，項目全部置換後新增20萬噸，六盤水雙元鋁業11日開始通電投產二期10萬噸項目，老產能停槽檢修；安順黃果樹鋁業放緩復產，河南伊電對老舊電解槽大修停槽，涉及產能7-8萬噸，廣西翔吉和百色銀海鋁業計劃停槽檢修一半產能合計約13萬噸；
鋁邏輯及策略建議：強美元有所回調，有色獲得喘息機會企穩反彈；財政部取消鋁材出口退稅，滬鋁長期基本面轉向過剩，相對價格重心下移；短期氧化鋁價格大漲下成本支撐強勁，預計滬鋁震蕩偏弱，建議短線區間操作。
氧化鋁方面，19日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5369漲136，山西三網均價報5697漲22，現貨漲勢有所放緩，成交偏少，海外連續多單到岸成交在800美元以上。
供需方面，需求端部分產能復產停止和減產增加，增量基本停止，總開工下降有限，但鋁廠低庫存補庫需求依然強勁。供應端受高利潤刺激，保持高產狀態，盡管檢修及環保影響較多，實際產量影響有限，山東某大型工廠搬遷產能，近期將逐步關閉老廠產能，而不是此前預期一期全部達產後再退出。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至11月15日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8830萬噸，環比增加25萬噸，氧化鋁開工率為84.1%。
庫存方面，鋁廠庫存繼續保持下降趨勢，交割庫存倉單庫存水平偏低。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（11月14日）全國氧化鋁庫存量307.9萬噸，較上周降2.7萬噸，鋁廠庫存仍在大幅下降，部分工廠庫存嚴重偏低，大大低於安全庫存，補庫需求強勁。11月19日周二，上期所氧化鋁交割倉庫約6.97萬噸，較上一交易日持平；廠庫庫存忽略不計。
氧化鋁邏輯及策略：電解鋁廠低庫存冬季補庫需求較強，受氧化鋁成本大增，電解鋁減產預期增強，但目前總量非常有限；氧化鋁供應端礦石極度緊張，暫無新增氧化鋁產能，供應仍然偏緊，預計短期氧化鋁仍維持強勢，建議短線近月適當逢低做多基差修復。遠期產能投放預期較多，供應緊張局面扭轉，建議1-5月差縮窄企穩後可適當買1賣5。