2024年11月15日，國家財政部、稅務總局發布《關於調整出口退稅政策的公告》。具體包括取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產品出口退稅；將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調至9%；自2024年12月1日起實施。
一、中國銅材鋁材出口現狀
銅材方面，海關數據顯示，2023年中國銅材總出口量67.85萬噸，2024年1-9月總出口量61.23萬噸。本次涉及到取消退稅的銅材產品約有34種，1-9月出口量為52.36萬噸，佔總出口量的85.51%。假設這部分出口銅材平均品位為80%，則含銅量約佔中國銅總消費量的3.93%。據SMM數據顯示，預計2025年銅材總出口預計會下降21萬噸，影響需求1.4%。
鋁材方面，本次取消出口退稅的涉鋁編碼共計24個，幾乎涵蓋了國內主要鋁型材、鋁板帶箔、鋁制條桿等鋁材產品。據海關數據顯示，該24個相關鋁材產品2024年1-9月份出口總量約為462萬噸，佔國內鋁材出口總量的99%，佔國內鋁消費量的15%左右；2023年我國相關鋁材產品出口約516.6萬噸，金額約177.4億美元，佔出口總量的98%。
總體來看，鋁材相關品出口佔國內消費比例（約15%）要明顯高於銅材相關品出口佔國內消費比例（約4%），因此取消退稅對鋁價的影響大於銅價，同時短期利多外盤鋁價利空國內鋁價，這從盤面上也能看出來。11月15日下午消息出來後，晚間LME鋁價上漲 5.56%，LME銅價下跌0.21%；滬鋁下跌 1.63%，滬銅跌0.26%。因此，後面重點分析政策對鋁的影響。
二、歷史上出口退稅政策調整
回顧歷史來看，2007年6月，財政部和國稅總局發布《關於調低部分商品出口退稅率的通知》財稅[2007]90號文中通知，從2007年7月1日起取消非合金鋁制條桿等有色金屬加工產品的出口退稅，共涉及8個科目的產品，主要涉及鋁型材以及鋁絲。這次出口退稅的調整對出口量影響較為明顯，尤其是鋁合金空心異型材，2007年7月出口量為5589噸，同比下降21.7%，環比下降47.3%，其在後續一年內同比均保持負增速，直到2008年9月該型材出口量才回復至退稅取消前的水平。
三、出口退稅政策對鋁價影響
據SMM測算，國內鋁加工企業疫情後多採用國內鋁價作為基價和外商簽單，按照單噸加工費4000元/噸算，實際出口價格為20850（SMM11月15日現貨鋁價）+4000=24850元/噸，疊加13%退稅為24850/（1+13%）*13%=2859元/噸，企業實際收入2859+24850=27709元/噸。12月1日後，國內企業不再享受退稅的2859元/噸，出口訂單面臨虧損風險，甚至出現毀單情況。因此，國內企業需要與外商重新談判，協商之前2859元/噸利潤的重新分配。在談判結果出來前，國內鋁材出口規模勢必受到抑制，從而在短期利空國內鋁價。最新數據顯示，國內鋁箔/鋁板帶/鋁型材每噸出口利潤分別為385、406、233元，如果出口退稅取消，鋁材出口大概率會出現虧損；當滬倫比值修復後，出口利潤或將重新恢復。
短期來看，此次取消鋁材出口退稅，一定程度上或增加鋁材出口企業的出口成本，抑制中國鋁材加工企業的出口積極性。中長期來看，中國作為全球鋁材重要的輸出國，海外鋁材在供需上存在一定的缺口，在海外沒有對應的供應增量的情況下，中國鋁材出口量的階段性的減少及出口成本的增加均能推升海外鋁價，內外鋁價價差擴大，在不考慮匯率的情況下，國內鋁材出口利潤回升，或逐步修復中國鋁材出口量。另外海外鋁材產量增速有限，中國鋁材仍有較好的海外機會，稅收成本也將轉嫁至海外買方市場。
綜合以上，當前宏觀方面處於政策真空期，四季度淡季需求面臨走弱壓力，價格呈現持續陰跌態勢，11月下半月鋼價或整體承壓趨弱運行。但基於當前成材供需矛盾並未突顯，且市場仍對12月中央經濟工作會議抱有期待，預計此輪下跌空間有限，螺紋鋼和熱卷價格突破9月前低可能性不大，臨近12月或再度出現築底反彈行情。（劉培洋）