海外戰爭風險加大，盤面窄幅震蕩。電解鋁主力01合約周四窄幅震蕩，開盤價20750，收盤價20720。產業方面，短期國內鋁土礦供給維持偏緊，氧化鋁現貨價格穩步抬升，對電解鋁成本存在支撐；供給方面，國內電解鋁持穩運行為主，河南某鋁廠仍在停槽檢修中，貴州雙元二期擴建項目舉行鋁水下線儀式，預計滿產仍需要到年底，綜合來看國內電解鋁運行產能大穩小動為主；需求方面，下遊加工業周度開工率環比微幅下滑，主要受再生鋁合金板塊影響，在原料短缺及利潤倒挂制約下開工率小幅走弱，其他板塊開工率保持平穩；社庫方面，最新社庫52.6萬噸，較周一去庫2.7萬噸，由於取消鋁材出口退稅政策將於12月1號施行，11月下旬預計會出現搶出口格局，滬鋁社庫大概率持續去化。綜合來看，盤面看跌情緒雖較周初有所緩解，價格重回前期震蕩區間，但海外戰爭風險加大，美元指數持續高位，對商品存在較大壓制。從下遊產業來看，取消鋁材出口退稅政策，預計會導致中下旬搶出口節奏，進而對鋁錠存在較大補庫需求，社庫或進一步去化，對盤面價格形成較大支撐，建議關注國內社庫變化。