地緣政治衝突白熱化，市場預計美聯儲放緩降息，美元指數強勢，對有色價格形成壓制，國內宣布調整出口退稅政策，利空國內出口，市場情緒偏弱。澳洲FOB、 魚圈CIF報價持續上漲，氧化鋁現貨側支撐偏強，國內氧化鋁庫存低位去庫但去庫速率有所放緩，未見庫存拐點出現，氧化鋁運行產能縮減但產能提升，產能高負荷生產不可持續，期貨盤面資金博弈明顯，合約近遠月差維持BACK結構，現貨緊張，需求剛性。海外鋁土礦有美鋁減停、幾內亞GAC停礦等消息傳出，國內鋁土礦在本身供應偏緊的情況下，進入冬季環保限產礦產供應或進一步壓縮，氧化鋁現貨報價持續攀升，電解鋁核心成本抬升明顯，高成本生產地區冶煉虧損，目前電解鋁運行產能及產出保持高位，庫存低位仍未見累庫拐點，下遊需求來看，線纜開工及新能源消費板塊需求改善明顯，傳統消費仍為拖累項。氧化鋁現貨端支撐偏強，基差較大近月合約有補漲可能，鋁價下方空間有限，核心成本支撐，庫存低位，供應高位但需求邊際改善，氧化鋁&鋁價仍偏多看待為主。