核心觀點：地緣衝突降溫風偏回升，鋁價震蕩反彈
主要邏輯：
（1）據新華社，以色列已同意與黎巴嫩真主黨進行間接停火談判。
（2）美財長提名人選貝森特表示，政策重點將是兌現減稅承諾，將重點推進關稅政策並削減開支，同時“保持美元作為全球儲備貨幣的地位”，並計劃到2028年將預算赤字降至GDP的3%。
（3）據SMM統計，11月25日國內電解鋁錠庫存55.1萬噸，較上周四增加1.2萬噸；鋁棒庫存10.69萬噸，較上周四增加0.39萬噸。
（4）11月25日，鋁期貨倉單117413噸，較前一日減少5084噸；LME鋁庫存706000噸，日環比減少2550噸。
（5）11月25日，華東地區現貨報升水70，環比-10；中原地區現貨報貼水10，環比-20；華南地區貼水5，環比持平。
（6）LME鋁漲0.67%報2647.5美元/噸。宏觀方面，中東局勢降溫，地緣衝突顯著退潮；美新提名財長在關稅問題上相對緩和，同時主張削減開支和降低赤字，市場避險情緒有所消退。供需方面，國產鋁土礦供應仍然偏緊，貴州清鎮地區停產露天礦預期11月下旬復產；10月鋁土礦進口環比提升，但從幾內亞進口的絕對量仍未恢復到雨季前水平。氧化鋁現貨供需保持偏緊，現貨繼續提漲10-30元/噸，漲勢較前期有所放緩。電解鋁方面，新疆地區鐵路發運已持續好轉，上周末華東和中原到貨有所增加，鋁錠和鋁棒社會庫存轉入積累。總體看，現階段鋁價主要受美元和成本的雙重影響，鋁價重新圍繞20600一線陷入震蕩。
市場研判：短期重新圍繞20600一線陷入震蕩，下方支撐20300，上方壓力20900。
楊朝舜
從業資格：F03100469
投資咨詢：Z0021117
投資咨詢業務資格：證監許可【2012】35號
（本報告蘊含信息均來自於公開資料，我公司對報告中的信息、數據及觀點的準確性、可靠性、完整性及時效性不作任何保證，不構成任何投資咨詢建議，據此入市，風險自擔，與本公司和作者無關。）