以色列與黎巴嫩已就結束以色列-真主黨衝突的協議條款達成一致；預計以色列內閣將於周二批準黎以停火協議；美國方面認為協議尚未達成，但分歧已顯著縮窄。
核心邏輯：
1、基本面（電解鋁）：本周庫存相比上周環比下降3.7萬噸，目前52.6W噸，處於去庫存周期，斜率增加。供給端運行產能基本接近在產天花板，11月初運行產能為4361萬噸/年，環比增加13萬噸/年。中遊鋁加工企業開工63.4%（周度增加0.4%，鋁材退稅停止政策出臺後，部分加工廠商快速準備交貨，但後期小型工廠開工下滑將成為大概率事件），電解鋁利潤端（山東、內蒙、新疆等利潤優勢區域利潤在2000元/噸附近，周內利潤曲線下降來源於氧化鋁現貨價格進一步上漲）。短期基本面高頻數據窄幅波動，按現有數據估算預期年內無較大矛盾點，邊際角度看滬鋁四季度需求呈現邊際微好轉預期（數據來源於SMM鋼聯，作者整理）
2、 鋁土礦-氧化鋁：本周幾內亞鋁土礦CIF到港價格快速上漲，一周漲價8美元/幹噸，到港價格為95美元/幹噸，年內漲幅35%。（數據來SMM）
3、行業政策：財政部要求12月1日開始，取消所有國內鋁材出口補貼，短期政策會對國內出口成材商的積極性形成影響，外部因為有進口來源降低預期，鋁價出現大漲，預期後期倫鋁比價將重新定義。
3.1、宏觀政策：特朗普2.0政策帶來的強美元效應依然在壓制有色商品價格。
4、交易層面：滬鋁持倉和成交量雙雙出現下降，氧化鋁隱含波動率出現下跌。
行情展望
邏輯上：與上周保持一致，本周重點關注國內政策短期真空，市場可能去繼續交易“預期追現實”+美元指數的整體高位，成為下周影響鋁價行情的關鍵。
綜上：下周預期鋁價仍將有較大下跌動力，依然關注20000元/噸的支撐位置。