【個人觀點】鋁：短期觀望，等待回調企穩後低多機會。氧化鋁：關注價差收窄後的正套機會，單邊觀望。
【宏觀及政策消息】
俄羅斯鋁業在公司官方網站上宣布啟動生產優化計劃，其中第一階段將減少25萬噸產量。
央行開展9000億元中期借貸便利（MLF）操作。
【市場動態】
鋁：
期貨端，11月25日，滬鋁2501低開收漲，報收於20620（+200）元/噸，較前一交易日漲0.98%，滬鋁加權成交量25.9萬手（-35355手），持倉量44.6萬手（-2110）。
現貨端，11月25日，佛山均價20590（+70）元/噸，流通充裕，成交一般；華東均價20670（+60）元/噸，按需採購，交投轉淡；中原均價20590（+50）元/噸。鋁棒加工費小幅整理，剛需走量。
庫存：上海有色數據，11月25日鋁錠社庫55.1萬噸，較11月21日上漲1.2萬噸。
觀點邏輯：全國電解鋁運行產能繼續緩慢提升，財政部鋁材出口退稅政策取消，12月1日實施，受短期搶出口訂單增加影響，鋁下遊開工率小幅上升。當周鋁錠庫存下降明顯，新疆鋁錠運輸不暢，後續或逐步恢復。整體向上驅動較為乏力，氧化鋁價格持續大漲致使電解鋁成本不斷提升，電解鋁平均利潤轉負，對期價有所支撐，短期建議觀望為主。
氧化鋁：
期貨端，11月25日，氧化鋁2501低開收跌，報收於5364（-66）元/噸，較前一交易日跌1.22%，成交量20.6萬手（-2601手），持倉量24.9萬手（-21031）。
現貨端，11月25日，氧化鋁現貨價格繼續普漲，漲幅降低，河南、山東、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為5695元/噸、5680元/噸、5765元/噸、5665元/噸、5675元/噸、6115元/噸，價格分別上漲10元/噸、10元/噸、15元/噸、10元/噸、15元/噸、15元/噸，受限於國產礦復產緩慢，加之四季度雲南或不再限產，幾內亞消息擾動，印尼鋁土礦禁令持續，氧化鋁現貨供應緊張，下遊冬儲備貨意願積極，海外價格持續上揚，國內價格持續上漲，上漲幅度減緩，10月出口17萬噸。
觀點邏輯：當周氧化鋁企業檢修復產並存，整體開工率微降，國內氧化鋁現貨價格繼續上漲，漲勢有所減弱，進口倒挂。四季度電解鋁產能仍有一定提升空間，現貨供應緊張，鋁廠對氧化鋁冬儲，積極尋找貨源。庫存低位，短期內難有改觀，明年一季度後期供給或將改善，具體仍看礦石供應和近期投產產能落地情況。建議關注近遠月價差收窄後的正套機會。
【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺，宏觀環境重大變化
【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議