觀點梳理：昨日滬鋁主力合約止跌回升，收於20620元/噸，收漲0.34%。近期國內電解鋁煉廠有減產出現，據悉，近期受環保和成本等方面因素影響，貴州、河南和廣西地區部分電解鋁廠出現停槽減產的情況。總規模在10-15萬噸左右，雖然目前減產規模相對有限，但成本端對電解鋁供應端的影響或仍未結束。11月國內電解鋁運行產能持穩在4362萬噸，產量353.9萬噸，環比下滑4.4%，同比增長1.5%，鋁水比回調至73%。周內加工企業開工率上調0.5%至63.5%。其中鋁型材開工率上調2%至51.5%，鋁板帶開工率持穩在72%，鋁箔開工率持穩在75.1%，鋁線纜開工率持穩在71.2%。下遊需求略有走弱，但鋁價有所下跌後下遊提貨積極性受到提振。滬鋁周度去庫3.57萬噸至23.37萬噸；LME周度去庫1.04萬噸至71.1萬噸。庫存方面，鋁錠出庫量有所下降，加上新疆運力恢復，周末鋁錠社庫出現累積，據Mysteel統計顯示，截止11月18日，中國主要市場電解鋁庫存為55萬噸，較上周四庫存增加2.4萬噸。近期市場供需基本面矛盾不大，雖然成本繼續攀升，虧損面有所擴大，但尚未有規模性減產。而消費總體有韌性，仍有一定趕單需求。庫存降至相對低位。供需驅動不大的情況下，宏觀情緒依舊主導鋁價，短期鋁價或以震蕩調整為主。