滬鋁|AL2501
核心觀點：特朗普推出關稅政策，鋁價偏弱震蕩
主要邏輯：
（1）美聯儲紀要稱多人支持“漸進”降息，官員提出暫停行動可能。
（2）11月26日，鋁期貨倉單117413噸，較前一日減少5084噸；LME鋁庫存703475噸，日環比減少2525噸。
（3）11月26日，華東地區現貨報升水60，環比-10；中原地區現貨報貼水50，環比-40；華南地區貼水15，環比-10。
（4）LME鋁跌1.45%報2609美元/噸。宏觀方面，中東局勢繼續降溫，特朗普對加拿大、墨西哥以及中國加徵關稅，關稅政策來得比預期更早，圍繞關稅的博弈可能剛剛開始，國內情緒承壓。供需方面，國產鋁土礦供應仍然偏緊，貴州清鎮地區停產露天礦預期11月下旬復產；10月鋁土礦進口環比提升，但從幾內亞進口的絕對量仍未恢復到雨季前水平。氧化鋁現貨供需保持偏緊，現貨提漲10元/噸，漲勢較前期進一步放緩。電解鋁方面，新疆地區鐵路發運已持續好轉，華東和中原地區集中到貨後貨源較為寬松，下遊剛需採購，現貨升水走低。總體看，現階段鋁價主要受美元和成本的雙重影響，鋁價圍繞20600一線陷入震蕩。
市場研判：短期圍繞20600一線陷入震蕩，下方支撐20300，上方壓力20800。
楊朝舜
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