11月28日隔夜滬鋁主力2501收盤報20275跌80，LME鋁收盤報2590跌12。現貨方面，佛山市場基差企穩，挺價緩出，報價貼水10至均價；無錫市場到貨衝擊，鋁價下跌出貨不減反增，報價貼水30至貼水10。
宏觀方面，美聯儲會議紀要預測，美聯儲12月可能將再次降息25個基點，但明年的降息步伐將有所放緩，以應對特朗普上臺後可能出現的一係列復雜的政策發展。
庫存方面，鋁錠到貨大幅增加。根據SMM數據顯示，11月28日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報55.3萬噸，較周四增加0.2萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報12萬噸，較周一下降1萬噸供應方面，電解鋁虧損過半，1/3產能甚至陷入現金虧損，但目前主動減產產能不多，開工產能呈下降趨勢。新增產能方面，新疆準東信發10月初投產55萬噸項目（置換新增20萬噸），11月上旬六盤水雙元鋁業二期10萬噸通電投產，但上周老廠產能檢修減產，實際增量有限；河南伊電集團11月份初已檢修減產7-8萬噸；安順黃果樹鋁業10月底復產停滯；廣西翔吉和百色銀海也是各自減產一半水平約13萬噸。另外，重慶某鋁業計劃下月檢修3萬噸；新疆天龍礦業啟動採暖季減產約2萬噸。海外俄鋁計劃減產50萬噸，一階段25萬噸，因氧化鋁成本過高。
鋁邏輯及策略建議：電解鋁因氧化鋁價格居高不下，成本支撐顯著，產能深度虧損、減產增多；短期集中到貨衝擊，現貨表現偏弱，預計鋁價維持高位震蕩，可適當賣出2501合約看跌期權，若華東現貨企穩，可適當逢低做多。
氧化鋁方面，28日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5190跌56，山西三網均價報5790漲10，現貨漲勢停滯，成交趨冷淡，報價升水幅度顯著下降，山西成交價至5800。
供需方面，需求端開始小幅減量，因電解鋁虧損減產增多，復產放緩。電解鋁過半產能陷入虧損，1/3產能出現現金虧損狀況，減產產能有所增多。生產端整體保持穩定，氧化鋁廠產量有所提升，根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至11月22日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8840萬噸，較上周增10萬噸，氧化鋁開工率為84.17%。
庫存方面，庫存降幅放緩顯著，倉單庫存持續下降。阿拉丁(ALD)調研統計，截至本周四(11月28日)全國氧化鋁庫存量305.9萬噸，較上周降0.6萬噸，鋁廠庫存降幅放緩，部分工廠庫存嚴重偏低。11月28日周四，上期所氧化鋁交割倉庫約5.71萬噸，較上一交易日持平；廠庫庫存全部注銷。
氧化鋁邏輯及策略：現貨漲勢停滯，但供應仍顯偏緊，鋁廠庫存嚴重偏低，氧化鋁廠礦石供應和生產不確定性風險較大；鋁廠全面虧損，內外減產數量增多，規模暫為有限；盤面成交活躍度顯著下降，現貨高升水盤面，預計近月供需矛盾仍然難解決，建議近月貼水較大可適當做多基差修復。