【個人觀點】鋁：短期觀望，等待回調企穩後低多機會。氧化鋁：可適當逢高空2025年一季度後期合約。
【宏觀及政策消息】
根據愛擇調研了解，新疆信發鋁業準東項目本月中旬再次開始啟動新槽，目前每天啟動2臺，後續待凈增產能5萬噸左右。
據Mysteel調研了解，廣西某電解鋁企業10萬噸產能計劃1月開始技改，12月初將提前減產做準備。
中國銀行研究院：預計2025年我國GDP增長5%左右。
【市場動態】
鋁：
期貨端，11月28日，滬鋁2501低開低走，報收於20225（-350）元/噸，較前一交易日跌1.7%，滬鋁加權成交量37.1萬手（+13.8萬手），持倉量43.7萬手（-9916）。
現貨端，11月28日，佛山均價20330（-120）元/噸，流通縮緊，供需雙弱；華東均價20390（-150）元/噸，流通充裕，交投一般；中原均價20280（-100）元/噸。鋁棒加工費小幅上升，成交有限。
庫存：上海有色數據，11月28日鋁錠社庫55.4萬噸，較11月25日下降0.3萬噸。棒庫存9.93萬噸，較周一減少0.76萬噸。
觀點邏輯：全國電解鋁運行產能繼續緩慢提升，有少量產能停產，財政部鋁材出口退稅政策取消，12月1日實施，受短期搶出口訂單增加影響，鋁下遊開工率小幅上升。鋁錠庫存繼續略上升，新疆鋁錠運輸不暢，後續或逐步恢復。整體向上驅動較為乏力，氧化鋁價格持續大漲致使電解鋁成本不斷提升，電解鋁平均利潤轉負，對期價有所支撐，短期建議觀望為主。
氧化鋁：
期貨端，11月28日，氧化鋁2501高開低走，報收於5160（-102）元/噸，較前一交易日跌1.94%，成交量14.6萬手（+12738手），持倉量20萬手（-11233）。
現貨端，11月28日，氧化鋁現貨價格漲幅趨緩，多數地區價格穩定，河南、山東、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價分別為5705元/噸、5690元/噸、5790元/噸、5680元/噸、5690元/噸、6140元/噸，價格分別上漲0元/噸、0元/噸、10元/噸、0元/噸、0元/噸、10元/噸，受限於國產礦復產緩慢，加之四季度雲南或不再限產，幾內亞消息擾動，印尼鋁土礦禁令持續，氧化鋁現貨供應緊張，下遊冬儲備貨意願積極，國內氧化鋁價格堅挺。
觀點邏輯：當周氧化鋁企業檢修復產並存，整體開工率微降，國內氧化鋁現貨價格逐步趨穩，進口倒挂。四季度電解鋁產能仍有一定提升空間，而近期有少量電解鋁產能計劃停產，現貨供應仍偏緊張，鋁廠積極尋找貨源。庫存低位，短期內難有改觀，但去化幅度已趨緩，明年一季度後期供給或將改善，具體仍看礦石供應和近期投產產能落地情況。可以適當布空2025年一季度後期合約。
【風險點】政策變動，擠倉，枯水期限產超預期，鋁土礦供應大幅短缺，宏觀環境重大變化【注意事項】以上內容僅供參考，不構成投資建議。