觀點：社庫累庫，盤面走勢偏弱
電解鋁主力01合約周四破位下跌，開盤價20555，收盤價20225。產業方面，短期國內鋁土礦供給維持偏緊，氧化鋁現貨價格穩步抬升，對電解鋁成本存在支撐；供給方面，國內電解鋁持穩運行為主，河南某鋁廠仍在停槽檢修中，貴州雙元二期擴建項目舉行鋁水下線儀式，預計滿產仍需要到年底，綜合來看國內電解鋁運行產能大穩小動為主；需求方面，下遊加工業周度開工率環比微幅下滑，主要受再生鋁合金板塊影響，在原料短缺及利潤倒挂制約下開工率小幅走弱，其他板塊開工率保持平穩；社庫方面，最新社庫55.3萬噸，較周一累庫0.3萬噸，西北貨運出現好轉，近期現貨集中到貨，社庫周度環比累庫；近期現貨挺價意願減弱，下遊稍顯悲觀，現貨升水收斂。綜合來看，盤面情緒偏弱，主要受兩方面因素影響，其一是西北貨運好轉，國內社庫出現累庫，其二是取消鋁材出口退稅政策實施日將至，下遊搶出口來到尾聲，拿貨意願減弱，觀望情緒較濃。但考慮到國內滬鋁高成本低庫存格局未變，行業冶煉利潤虧損規模擴大，減產預期增強，再加上國內經濟目標實現預期較強，12月上中旬還將有宏觀經濟會議，因此無需太過悲觀，我們認為滬鋁下方空間有限，當下追空性價比不高，宜等待盤面企穩，或開始布局中長期多單。