觀點梳理：昨日滬鋁主力合約明顯走低，收於20225元/噸，收跌1.56%。成本方面，受到氧化鋁價格快速上漲的影響，電解鋁成本價格顯著抬升。供應方面，目前國內電解鋁煉廠屢有小擾動，但運行產能整體變化不大。另外，目前成本端氧化鋁價格高企，部分高成本地區電解鋁產能呈現倒挂狀態，需持續關注後續電解鋁企業運行情況。進入季節性消費淡季，下遊鋁初級加工品產量預計維持下降趨勢，另外，本周為取消出口退稅前搶出口的最後一周，臨近尾聲需求彈性或迅速減弱，拖累鋁價走勢。西北地區鐵路運輸壓力改善後，社會倉庫到貨量持續增加，鋁錠社庫有所累積，據Mysteel統計顯示，截止11月28日，中國主要市場電解鋁庫存為55.3萬噸，較本周一庫存減少0.3萬噸，較上周四庫存減少2.7萬噸。近期市場供需基本面矛盾不大，雖然成本繼續攀升，虧損面有所擴大，但尚未有規模性減產。臨近出口退稅政策實施時間點，需求彈性或迅速減弱，加上社庫有所累積，滬鋁震蕩走弱。