核心觀點：11月制造業PMI再度回升，鋁價下探成本支撐
主要邏輯：
（1）中國11月官方制造業PMI為50.3，連續三個月擴張，非制造業商務活動指數為50.0%，比上月下降0.2個百分點。
（2）據法新社報道，美國當選總統特朗普30日威脅表示，如果金磚國家削弱美元，他將對金磚國家徵收100%的關稅。
（3）11月29日，鋁期貨倉單108100噸，較前一日減少1649噸；LME鋁庫存695975噸，日環比減少2500噸。
（4）11月29日，華東地區現貨報升水20，環比-10；中原地區現貨報貼水80，環比-20；華南地區貼水10，環比+15。
（5）LME鋁漲0.35%報2599.0美元/噸。宏觀方面，國內制造業PMI連續三個月回升且處在榮枯線以上，雖然有部分搶出口的因素，但消費政策也在支撐內需回暖。供需方面，鋁土礦供應變化不大，北方晉豫地區仍未有進一步復產消息，礦石港口庫存低位繼續下探。氧化鋁現貨漲勢較前期進一步放緩，大部分地區現貨報價日環比持平。電解鋁方面，目前鋁價已經跌破部分高成本鋁廠的現金成本線，鋁廠存在20-30萬噸的減產預期；新疆地區鐵路發運已持續好轉，華東和中原地區集中到貨後貨源較為寬松，上周鋁錠庫存環比積累1.4萬噸，主要消費地現貨升水延續走低。總體看，隨著新疆發運好轉，現貨支撐邊際轉弱，鋁價下方則受鋁廠成本支撐。短期多空交織影響下，鋁價維持震蕩，鋁價下方支撐20300/20000，上方壓力20600。
市場研判：短期鋁價維持震蕩，鋁價下方支撐20300/20000，上方壓力20600。