成本支撐仍在，但下遊情緒偏悲觀。宏觀方面，中國11月官方制造業PMI錄得50.3，前值50.1，預期50.2，小幅超預期，環比持續改善。美國當周初請失業金人數錄得21.3，前值21.5，預期值21.6，表明美國經濟充滿韌性，就業好轉，降低市場對於美聯儲12降息預期；美元指數在特朗普交易預期的影響之下，快速攀升創新高，近期高位出現回落，對商品價格的壓制有所減緩。產業方面，幾內亞鋁土礦周度出港量出現好轉，雨季影響消退，後續雨季回歸正常範圍，但價格上仍穩中有升，國內鋁土礦供給上短期維持偏緊，但邊際上出現好轉預期，繼續關注幾內亞出港量變化；供給方面，國內電解鋁持穩運行為主，本周行業運行產能為4365.9萬噸，周度環比下降2.5萬噸，主要因為廣西地區冶煉廠減產計劃，貴州地區對老舊槽進行減產，以及新疆地區冬季常規檢修，但整體影響產能較小；需求方面，下遊加工業周度開工率環比微幅下滑，全國天氣逐漸轉冷，進入需求淡季，再加上取消鋁材出口退稅政策在12月份將正式實行，下遊觀望態度較濃，情緒上偏悲觀，預計下遊周度開工率將出現下滑趨勢；社庫方面，最新社庫55.3萬噸，較上周累庫2.7萬噸，西北貨運好轉，現貨集中到貨，加上取消鋁材出口退稅政策將正式實行，下遊觀望態度較濃，現貨商挺價意願不足，社庫小幅累庫，現貨升水收斂。綜合來看，短期宏觀多空參半，高位美元壓制商品價格，美國經濟韌性較強降低12月降息預期，國內12月宏觀經濟會議預期尤在，預計盤面波動加大。從國內鋁產業基本面來說，氧化鋁現貨成本支撐較強，冶煉行業虧損規模擴大，社庫處於同期相對低位，以及國內四季度對於全年經濟目標實現的趕工預期，或將對鋁價形成較強價格支撐，但同時，取消鋁材出口退稅政策在12月份將正式實行，短期內下遊觀望態度較濃，整體情緒偏悲觀，或將對鋁價形成壓力，因此預計盤面短期內維持震蕩偏弱走勢，追空不可取，建議積極布局中長期多單。