觀點梳理：上一交易日滬鋁主力合約有所走高，收於20390元/噸，收漲0.17%。此前由於氧化鋁供應表現偏緊，提振氧化鋁價格大幅上漲，電解鋁生產成本持續攀升。高成本使得部分地區電解鋁產能呈現倒挂狀態，國內電解鋁煉廠屢有小擾動，據Mysteel調研了解，廣西某電解鋁企業10萬噸產能計劃1月開始技改，12月初將提前減產做準備。需求方面，鋁材出口退稅政策取消政策即將實施，搶出口進入尾聲，需求彈性或迅速減弱，另外，目前已進入季節性消費淡季，下遊需求表現邊際走弱，下遊鋁初級加工品產量預計維持下降趨勢。西北地區鐵路運輸壓力改善後，社會倉庫到貨量持續增加，鋁錠社庫有所累積，據Mysteel統計顯示，截止11月28日，中國主要市場電解鋁庫存為55.3萬噸，較上周一庫存減少0.3萬噸，較上周四庫存減少2.7萬噸。隨著新疆積壓狀況的持續改善，社會倉庫到貨量持續增加，鋁錠社庫有所累積，後續或仍有累庫壓力，不過目前庫存水平仍處於相對較低水平，庫存壓力不大。後期看鋁材出口退稅取消的負面影響短期暫難完全消化，國內消費也季節性走弱，而供給端暫難看到國內冶煉廠規模性減產發生，基本面逐步趨弱，另外海外宏觀面的不確定性擔憂仍存，這都對鋁價有一定施壓。而近期氧化鋁價格漲勢放緩，成本支撐預期減弱。短期鋁價或呈震蕩築底走勢，關注後期冶煉廠運行變化。