核心觀點：11月財新PMI好於預期，鋁價溫和反彈
主要邏輯：
（1）美國11月ISM制造業PMI指數48.4，創今年6月以來的最高水平，高於預期的47.6，10月前值為46.5。
（2）中國11月財新制造業PMI升至51.5，前值50.3，創五個月新高，加速擴張。
（3）12月2日，SMM鋁錠庫存54.6萬噸，較上周四減少0.7萬噸；鋁棒庫存9.82萬噸，較上周四減少0.11萬噸。
（4）12月2日，華東地區現貨報平水，環比-20；中原地區現貨報貼水100，環比-20；華南地區貼水10，環比持平。
（5）LME鋁漲0.06%報2600.5美元/噸。宏觀方面，美國11月ISM制造業PMI表現好於預期，雖然依舊處在榮枯線以下，但已創6月以來最好水平。國內財新制造業PMI同樣好於預期，創5個月新高，新訂單增加帶動生產擴張。供需方面，鋁土礦供應變化不大，北方晉豫地區仍未有進一步復產消息，礦石港口庫存低位繼續下探。氧化鋁現貨漲勢較前期進一步放緩，僅山東河南部分地區漲10-20元/噸。電解鋁方面，目前鋁價已經跌破部分高成本鋁廠的現金成本線，鋁廠存在20-30萬噸的減產預期；新疆地區鐵路發運持續好轉，下遊維持剛需採購，後續新疆集中到貨仍有累庫預期，現貨支撐邊際轉弱。鋁價下方則受鋁廠成本支撐，短期多空交織影響下，鋁價維持震蕩，鋁價下方支撐20300/20000，上方壓力20600。
市場研判：短期鋁價維持震蕩，鋁價下方支撐20300/20000，上方壓力20600。