特朗普宣布對華商品加徵關稅，疊加前期我國取消出口關稅優惠，外需市場消費預期走弱，但國內政策仍在內需市場發力釋放利好，11月我國PMI數據表現超出預期。
幾內亞鋁土礦發運量保持高位，氧化鋁廠內原料庫存走升，氧化鋁現貨報價上漲但漲勢明顯放緩，氧化鋁港口庫存出現累庫或用於出口，國內庫存持續去庫但去庫速率同比放緩，下遊電解鋁冶煉部分減停但整體保持穩定。核心成本提供鋁價支撐，約計30%電解鋁冶煉廠家生產虧損，後續部分產能或技改檢修，部分復產產能延後開產，下遊需求上看，傳統線纜消費及新能源消費仍提供支撐，交易所庫存去庫，社會庫存去化放緩。氧化鋁基本面年內仍保持供應緊張、需求剛性格局，現貨高升水基差大概率發生收斂，短期氧化鋁期價仍有收漲可能，電解鋁冶煉核心成本抬升情況下，出於利潤修復角度，鋁價下方空間有限，低多性價比較高。