12月3日隔夜滬鋁主力2501收盤報20405漲25，LME鋁收盤報2607漲6.5；佛山持貨商挺價緩出，報價均價至升水10，無錫現貨基差走弱，賣方逢低挺價，報價均價至升水10。
宏觀方面，美國11月ISM制造業48.4大幅高於預期47.5和前值46.5；11月國內財新制造業PMI報51.5大幅高於預期50.5和前值50.3，顯示國內出口需求回升顯著。中美半導體摩擦升級，12月2日，美國政府宣布了新一輪對華出口限制措施；12月3日，中國半導體行業協會、中國互聯網協會、中國汽車工業協會以及中國通信企業協會四大行業協會表示美國芯片不再可靠、安全，呼吁業內審慎選擇美國芯片。
庫存方面，新疆鋁錠出貨並未完全順暢。根據SMM數據顯示，12月2日周一國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報54.6萬噸，較上周四下降0.7萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報11.85萬噸，較上周四下降0.15萬噸
供應方面，電解鋁虧損過半，1/3產能甚至陷入現金虧損，主動檢修減產的產能增多。新增產能方面，新疆準東信發10月初投產55萬噸項目（置換新增20萬噸），11月上旬六盤水雙元鋁業二期10萬噸通電投產，但上周老廠產能檢修減產，實際增量有限，華雲三期再啟動25萬噸置換項目。減產方面，河南伊電集團11月份初已檢修減產7-8萬噸；安順黃果樹鋁業10月底復產停滯；廣西翔吉和百色銀海也是各自減產一半水平約13萬噸。另外，重慶、四川、新疆等地各自檢修減產2-4萬噸規模。海外俄鋁計劃減產50萬噸，一階段25萬噸，因氧化鋁成本過高。
鋁邏輯及策略建議：中美經濟表現好於預期，但美元避險情緒較濃、表現強勢，市場不確定性風險較高，風險偏好較低；基本面上，庫存去化、現貨升水企穩回升，氧化鋁成本強支撐，預計鋁價震蕩偏強，可適當逢低做多。
氧化鋁方面，3日隔夜氧化鋁主力2501收盤報5393漲31，山西三網均價報5805漲15，山西現貨再度成交至5870，整體成交減少。
供需方面，供需整體仍顯偏緊，相對前期有所緩和。需求端開始小幅減量，因電解鋁虧損減產增多，復產放緩，產能開始小幅度下降。生產端整體保持穩定，氧化鋁廠產量有所提升，根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至11月29日周五，氧化鋁建成產能10502萬噸，運行產能8845萬噸，較上周增5萬噸，氧化鋁開工率為84.22%。
庫存方面，庫存降幅放緩顯著，倉單庫存嚴重不足。阿拉丁（ALD）調研統計，截至本周四（11月28日）全國氧化鋁庫存量305.9萬噸，較上周降0.6萬噸，鋁廠庫存降幅放緩，部分工廠庫存嚴重偏低。12月3日周二，上期所氧化鋁交割倉庫約5.32萬噸，較上一交易日持平。
氧化鋁邏輯及策略：現貨漲勢放緩，電解鋁減產預期不斷增多，但規模仍比較有限，氧化鋁生產受礦石、產能制約，冬季供應風險仍存，供應仍顯偏緊，建議近月盤面做多基差適當修復及時止盈。